北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业(yè)经营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多(duō)地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实(shí)经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因之一夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过(guò)这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规(guī)划(huà)分配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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