随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权(quán)益(yì)基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度kind用法固定搭配，kind用法总结重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革(gé)，kind用法固定搭配，kind用法总结合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多(duō)年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增持前(qián)三(sān)“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披(pī)露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估(gū)值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基(jī)金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业(yè)经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)一季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点(diǎn)关注航(hkind用法固定搭配，kind用法总结áng)空(kōng)出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行(xíng)业可能(néng)在(zài)下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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