当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(mě拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗i)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗zēng)加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(l拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告发布后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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