5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智(zhì)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音>

　　医药板块今年以来(lái)持续(xù)处于低位(wèi)水平(píng)，具有较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力(lì)。截(jié)至5月23日，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药(yào)行业的(de)基本面正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季(jì)度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较(jiào)好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未(wèi)增(zēng)加(jiā)太多，增(zēng)速中的增(zēng)量(liàng)大部分都被用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏不(bù)及预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一(yī)定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)服(fú)务(wù)网络(luò)的龙(lóng)头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委通过开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的(de)对(duì)口支(zhī)援(yuán)，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工(gōng)程，指(zhǐ)导(dǎo)各(gè)地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设(shè)备(bèi)和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有较(jiào)大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频(pín)频出台(tái)，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的(de)基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场的(de)快速发(fā)展。在(zài)政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策支(zhī)持(chí)的持续加强(qián其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音g)，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内(nèi)高端医(yī)疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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