财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划(huà)归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难(nán)见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(d本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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