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大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年(nián)初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这(zhè)些板块大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二(èr)：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联合声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合(hé)作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一(yī)带(dài)一(yī)路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国(guó)家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策(cè)密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经(jīng)济”的基础设(shè)施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修复，带(dài)动(dòng)能源链整体大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁性(xìng)上(shàng)涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链(liàn)作为原材(cái)料高度依赖海外(wài)供应(yīng)、同时下(xià)游需求基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的(de)战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造(zào)船企(qǐ)业(yè)重组整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路(lù)及铁(tiě)路(lù)板块上(shàng)市公(gōng)司更加注重投资(zī)人(rén)回报，多家公司发布(bù)股东回报(bào)计划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例(lì)以及承诺未(wèi)来几年高分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块(kuài)估(gū)值也具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月(yuè)超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政(zhèng)策(cè)基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当(dāng)前银(yín)行(xíng)PB估(gū)值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的(de)较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较大。