昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大(dà)股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都(dōu)止住(zhù)四周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国(guó)通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至(zhì)那么(me)高(gāo)的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业(yè)压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观(guān)察更多数(shù)据(jù)和未来前景的(de)演变，然(rán)后再(zài)决定可(kě)能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调(diào)季度经(jīng)济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周(zhōu)检修量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的(de)影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产(chǎn)销(xiāo)出现了(le)较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的(de)价(jià)格(gé)跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月(yuè)份玻(bō)璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期(qī)价(ji找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思à)格下跌至成本(běn)线为大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待(dài)的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是(shì)否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期(qī)来(lái)看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注(zhù)在(zài)需(xū)求存在(zài)缺口(kǒu)的情(qíng)形下(xià)，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端需求(qiú)变(biàn)动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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