5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥一个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是(shì)创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并(bìng)继(jì)续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在(zài)同日创(chuàng)下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析(xī)系(xì)受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)带来(lái)的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新(xīn)经济领域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了(le)5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经济(jì)复(fù)苏预期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之(zhī)后(hòu)我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大(dà)概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股(gǔ)资(zī)金面或有机会得到(dào)改善，结合当前(qián)的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调(diào)较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能(néng)调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分(fēn)赛(sài)道，或许(xǔ)更符(fú)合未(wèi)来(lái)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好科技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势(shì)的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先(xiān)进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导(dǎo)的(de)市场，因(yīn)此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性(xìng)持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们可能就会(huì)看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先(xiān)重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来(lái)看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具(jù)备一定的投资性价比二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节(jié)奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来(lái)看(kàn)是大(dà)概(gài)率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会(huì)逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为(wèi)顺周(zhōu)期(qī)受益于国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资(zī)于港股市场。

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