财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合(别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你hé)瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出(别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你chū)这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成170亿美(měi)元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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