北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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