大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济(jì)社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适(shì)的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到(dào)同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两个短(直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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