调油(yóu)逻辑提振成本价格，从(cóng)而能够推升硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗芳烃(tīng)价格(gé)，去年二硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗季度芳(fāng)烃市场的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然(rán)而，今年(nián)与去年的步调明(míng)显(xiǎn)不一。期(qī)货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面(miàn)已连(lián)续出现了9连(lián)跌，从(cóng)走势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌(diē)，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面由于近期原油大跌(diē)，另一(yī)方面(miàn)近期成品油裂差硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗下(xià)跌(diē)。”一德期货(huò)分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美国(guó)的加息预(yù)期(qī)，需(xū)求羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺(quē)口(kǒu)后继续(xù)下行，对(duì)于化工特别是与之相关性相对较强(qiáng)的(de)PTA形成成(chéng)本塌陷。成品(pǐn)油裂差方面，近期美国汽(qì)柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国(guó)汽油库存在4月份去(qù)库(kù)速率减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对(duì)于美国调油需求的预(yù)期边际(jì)弱化，对(duì)于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值的(de)需(xū)求支撑起了芳(fāng)烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年(nián)同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻(luó)辑(jí)是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这一现象的(de)原(yuán)因(yīn)更多是始于路径依赖，去年极端(duān)的调油行情使(shǐ)得市(shì)场预期今年调油逻辑发生(shēng)的概(gài)率仍(réng)较大，调油商提(tí)前(qián)准备原料运往(wǎng)美(měi)国(guó)。

　　在她看(kàn)来，去年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差(chà)大幅拉(lā)升(shēng)；今(jīn)年(nián)的调油带来(lái)芳烃美(měi)亚(yà)价(jià)差处于往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，但当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节与节奏(zòu)上又有差(chà)异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有提早预(yù)期，导致旺季来临后行情一(yī)触即发(fā)，而经历过去年的大(dà)幅波动，随后(hòu)调油商对(duì)于今年已经(jīng)提(tí)早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美(měi)亚(yà)价差一直保持相对(duì)高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从去年四季度至(zhì)今韩国(guó)出口美国芳烃的(de)数量(liàng)保(bǎo)持相(xiāng)对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修(xiū)预(yù)期，今(jīn)年市(shì)场的调油逻辑在(zài)3月份(fèn)就启动，提早并(bìng)迅(xùn)速将(jiāng)芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格(gé)也(yě)在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于去年(nián)。但我们也(yě)看到(dào)了PXN在3月下旬后(hòu)就处(chù)于高位(wèi)徘(pái)徊的状态，意味着(zhe)调油逻(luó)辑已(yǐ)经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对(duì)此，华(huá)融融达期货分(fēn)析(xī)师韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势存(cún)在着节(jié)奏(zòu)的差(chà)异(yì)，去年(nián)5月份是是炒(chǎo)作(zuò)调油需求的(de)主要时期，而(ér)今年市场(chǎng)提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今(jīn)年(nián)调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年(nián)受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润非(fēi)常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧美(měi)经济下行压(yā)力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘(pán)面也可(kě)以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求(qiú)大幅(fú)拉(lā)涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利润却回落，并(bìng)拖累形成(chéng)原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的出(chū)口(kǒu)受限以(yǐ)及疫情影响下(xià)美(měi)国炼(liàn)厂(chǎng)大幅关(guān)停引起的辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致了美亚(yà)套利(lì)窗口(kǒu)的打(dǎ)开(kāi)，亚(yà)洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情(qíng)有所准备，整体缺(quē)量需求将(jiāng)不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐(fěi)看来，二季度美(měi)国出行旺(wàng)季下调(diào)油需求被赋予期待(dài)，然而(ér)有了(le)去年二(èr)季(jì)度调油需求增加下亚美套利利(lì)润(rùn)可观(guān)的经验，部分工厂提前(qián)跟(gēn)美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国(guó)的芳(fāng)烃出(chū)口量观察(chá)，整体(tǐ)1—3月出(chū)口量已(yǐ)达去年调油季出(chū)口总量的(de)65％偏上。同时，据(jù)了(le)解，贸易(yì)商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产企业(yè)签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便(biàn)于其在(zài)窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年(nián)调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整(zhěng)体(tǐ)对(duì)于(yú)芳烃价格的提振高度将极(jí)大可(kě)能不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近(jìn)期原(yuán)油(yóu)库(kù)存低位(wèi)回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下(xià)降，在对未(wèi)来需(xū)求的不(bù)确定和经济(jì)可能衰(shuāi)退的背景下调油需(xū)求出(chū)现了不稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现(xiàn)边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的(de)局面在(zài)恒力石(shí)化(huà)和嘉通能源(yuán)两套年产能共500万吨新装置投产和(hé)下游消费走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投(tóu)产下(xià)北方低(dī)价货源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬(yìng)胶(jiāo)产(chǎn)品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库(kù)存及上游纯苯港(gǎng)口库(kù)存(cún)攀(pān)升，二季(jì)度苯乙烯(xī)仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还(hái)没(méi)有真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰退预期(qī)以(yǐ)及美联储加息背景(jǐng)下，成(chéng)品油消费的成色(sè)或(huò)较预期大(dà)打折扣，芳烃(tīng)前(qián)期相对(duì)原油的价差(chà)高点已经看到(dào)，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着(zhe)主力合约换月，市(shì)场的交易(yì)重心转向了(le)2309 合约，在距(jù)离9月相对较长的时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于(yú)大幅累库，成本(běn)端的扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加(jiā)敏感。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国(guó)内(nèi)纯(chún)苯下(xià)游品种中除了(le)苯胺(àn)盈利之外其他(tā)下游盈利性不佳(jiā)，纯苯(běn)港口库存去库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游(yóu)同样面(miàn)临成品库存偏(piān)高(gāo)和(hé)利润不(bù)佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看价(jià)格向上(shàng)的(de)驱(qū)动(dòng)或较(jiào)乏力。

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