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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有不朽的意思(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的(de)发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利不朽的意思多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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