原本被视为极其艰难的2022年，白酒上(shàng)市企业却(què)又(yòu)一次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主旋(xuán)律。20家(jiā)上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现1305亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业(yè)营(yíng)收净利再创新(xīn)高，14家白酒上(shàng)市企业(yè)营收(shōu)取得(dé)了(le)两位数增长。在打响疫情后首个春节动(dòng)销战后(hòu)，今(jīn)年一季度白(bái)酒业普遍实现“开(kāi)门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，过去(qù)三年，外部环境(jìng)对白酒造成了(le)不可(kě)忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行业(yè)结(jié)构(gòu)性增长。但随着白酒行业集(jí)中(zhōng)度提升，头部酒企持续(xù)向前，非(fēi)名酒品(pǐn)牌(pái)难以望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期(qī)的白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业，分(fēn)化加(jiā)剧(jù)。而今年，白酒企(qǐ)业(yè)的一个共同主题是去库存，谁快谁就(jiù)会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看(kàn)，白(bái)酒(jiǔ)结构性(xìng)增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红利(lì)。白(bái)酒产(chǎn)量、销量已经连续多年下降，行(xíng)业(yè)集中度不断提升，存量竞(jìng)争(zhēng)格局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样的业(yè)态(tài)促使白(bái)酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业(yè)经济增长的(de)主要动力。年报(bào)显示，头部(bù)名(míng)酒企业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近3000亿(yì)元，占(zhàn)比超80％；前五(wǔ)强净利润也在(zài)2022年首次突破(pò)千亿大(dà)关。

　　举(jǔ)例而言，贵(guì)州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良(liáng)性的增长，疫情(qíng)放开后消费场景的多元化，对于中国(guó)白酒的复(fù)兴是(shì)一个非(fēi)常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特征是，在过去取得(dé)了稳(wěn)定增长和快(kuài)速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中高端驱动增长的(de)发(fā)展模式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾(jià)、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除高端(duān)一如既往强势以外(wài)，其中高(gāo)端产(chǎn)品销量都以超两位(wèi)数的涨幅增长。头部(bù)品牌(pái)产品线全价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦中高(gāo)端(duān)，白(bái)酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是(shì)因为产品结(jié)构(gòu)优化的(de)需要，白酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释(shì)放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能扩(kuò)建等项目，这些都是(shì)企业为持续保持结构性(xìng)增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利(lì)用自身的品牌与品质优(yōu)势(shì)，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基(jī)于品类(lèi)和产品的名酒格局(jú)很(hěn)快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较疫(yì)情前的(de)2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业(yè)销售(shòu)收入(rù)累(lèi)计(jì)增(zēng)长5％，利润累计增(zēng)长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年(nián)白(bái)酒上(shàng)市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外(wài)，二三(sān)线(xiàn)品牌正在(zài)加速分三公里是多少米，三公里是多少米化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现(xiàn)，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前(qián)一年的(de)6家基础(chǔ)上新增了(le)一(yī)个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖(jiào)四(sì)家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板块的二(èr)级梯队，都(dōu)是在各(gè)自省内(nèi)有一定话语(yǔ)权、有较大市场(chǎng)规模、省外(wài)市场(chǎng)开拓(tuò)良(liáng)好的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏(fú)的竞争，也(yě)推动了二级梯队的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加(jiā)剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成产品升级和全国化布局(jú)，挤进一线市场，要么就会(huì)像(xiàng)皇台(tái)一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经(jīng)营性现(xiàn)金流的下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说(shuō)明问(wèn)题。举例而言，今(jīn)年一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒实(shí)现营(yíng)收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中表示是因为去年同(tóng)期(qī)基(jī)数较高(gāo)，以及公司(sī)主动进行了(le)策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压下(xià)，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元(yuán)，收入增长(zhǎng)有限，但(dàn)净利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在(zài)年(nián)报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销、渠道(dào)等(děng)多(duō)方(fāng)面因素(sù)。

　　高(gāo)库存仍是行业性问(wèn)题 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率(lǜ)来(lái)看(kàn)，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业(yè)毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且有15家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率与上(shàng)年同期相比增(zēng)长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率(lǜ)有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强(qiáng)的盈利能(néng)力，但(dàn)透过年报，白(bái)酒(jiǔ)的高库存更加值得(dé)关注。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台以388.24亿(yì)元(yuán)库存(cún)高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增(zēng)长超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本(běn)都在两(liǎng)位数(shù)以(yǐ)上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程(chéng)度(dù)上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负(fù)债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等同(tóng)比降幅超(chāo)五成。截(jié)至今年一季度(dù)末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研(yán)究(jiū)院专家、中国酒业资(zī)深评论(lùn)员肖竹(zhú)青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季(jì)度白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们(men)发现整个市场除了茅台供(gōng)不(bù)应求以(yǐ)外，其他(tā)产(chǎn)品都(dōu)存在价(jià)格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅(máo)台(tái)以外社会库存很(hěn)大(dà)，对白(bái)酒发展(zhǎn)来说(shuō)存在隐(yǐn)忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有望(wàng)成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同(tóng)样的看法，他认(rèn)为，随(suí)着国家经济面的恢(huī)复(fù)以及社会活(huó)动的(de)复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会(huì)得(dé)到(dào)很大的缓(huǎn)解，但是区域(yù)中小企(qǐ)业仍然会面临不(bù)小(xiǎo)的(de)库存压力。

　　日(rì)前，五粮液(yè)在投资者关系互(hù)动平台回(huí)答投资者关于库存(cún)的问(wèn)题时(shí)就谈到，五粮(liáng)液产品渠道(dào)库(kù)存量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过去三(sān)年，受疫情(qíng)影响线下消费(fèi)场(chǎng)景大(dà)减，终端动销放缓，造成了社(shè)会库存积压。从产能来看，近(jìn)十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争的事(shì)实(shí)，未来仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念(niàn)、消(xiāo)费(fèi)习惯的变化(huà)，即使(shǐ)是(shì)疫情后消费场景大规模(mó)恢复(fù)的前提(tí)下，白(bái)酒(jiǔ)去库存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各环节(jié)都在努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需库(kù)存(cún)消化(huà)能力(lì)强劲的新(xīn)渠道。可以看到，大(dà)小酒企均(jūn)在营销上大(dà)手笔(bǐ)撒(sā)钱，大(dà)部分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的库(kù)存消化(huà)得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：烟台装修公司_烟台装修报价_烟台装修效果图_烟台装修知识-烟台装修服务平台 三公里是多少米，三公里是多少米