射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworks主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补i以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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