北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的(d作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面e)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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