4月中(zhōng)国宏观数据(jù)预览

　　1）工业(yè)：工(gōng)业(yè)生产及物流景气度环(huán)比有所回落，但低基(jī)数(shù)效应提振4月工业生产同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预计4月社(shè)会消(xiāo)费品零(líng)售总额同比增速从3月(yuè)的(de)10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受去年4月低基数(shù)影(yǐng)响。

　　3）投资：同样(yàng)受低基数(shù)提振，预计(jì)当月(yuè)总(zǒng)投资同比小(xiǎo)幅(fú)上行(xíng)至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建(jiàn)投资可能(néng)高位(wèi)上行至11％左右，制造业投资回升(shēng)至9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收(shōu)窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续(xù)回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高基数及海外经(jīng)济动能减弱(ruò)拖(tuō)累(lèi)，PPI或将下行至(zhì)-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低(dī)基数下、预计4月名义yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语出口增速可能录(lù)得10％、较3月小(xiǎo)幅回落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元(yuán)左右。出口价格指数或有所(suǒ)下(xià)行，但低(dī)基数及外贸需(xū)求回暖(nuǎn)可能支撑出(chū)口增速(sù)维(wéi)持高(gāo)位。

　　6）货币财政：预计4月新增(zēng)贷款1.37万亿元、社(shè)融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高(gāo)增(zēng)速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　4月中国(guó)宏观数据(jù)预览

　　工业(yè)：工(gōng)业生产及物流景气度环比有所回落，但低基数效应(yīng)提振4月(yuè)工业生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游工业开工率总(zǒng)体持(chí)稳(wěn)：焦化开工率环(huán)比(bǐ)上行3个百(bǎi)分点、高炉(lú)开工率环(huán)比回升2个百分(fēn)点(diǎn)。但4月制造业PMI较3月(yuè)下行(xíng)2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收缩区间，且4月(yuè)物流指数环比有所(suǒ)下滑(huá)、较21年同期(qī)跌幅(fú)有所扩(kuò)大：4月，整车物流(liú)指数较3月均(jūn)值环比下行(xíng)7％，较21年同期降(jiàng)幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞(tūn)吐指(zhǐ)数环比(bǐ)走弱1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总(zǒng)体(tǐ)来(lái)看，工业生产景气度环(huán)比有所下行，但受去年同期低基数提振同比有所上行，尤其(qí)是汽车(chē)、电子、机械电子等受疫情影响较大的工业(yè)生产可能上(shàng)行(xíng)较(jiào)为明(míng)显。

　　社零：预(yù)计4月社会消费品零(líng)售总额同(tóng)比增速从3月(yuè)的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右(yòu)，主要受去年4月(yuè)低(dī)基数影响(xiǎng)。4月居民出行及(jí)消费活跃度仍在(zài)高位，4月 18 城地铁客运量(liàng)较(jiào) 2021 年同期(qī)上行 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月(yuè)均(jūn)值环比上行21.6％，但仍低于(yú)2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各品牌出台降价政策及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销量较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月全(quán)月(yuè)的8.8％小(xiǎo)幅扩张(zhāng)。今(jīn)年(nián)五一假期居民此前受抑制的旅游(yóu)需求得(dé)到集中释放，国(guó)内旅游出(chū)行人数及(jí)总收入均(jūn)超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢(huī)复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民(mín)消费倾向尚未修复至疫情前水平（参考(kǎo)2023年(nián)5月4日(rì)发(fā)表的《快评(píng)：五一假期消费数据(jù)的(de)三个亮点(diǎn)》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部(bù)门看，4月(yuè)基建投资可能高位(wèi)上行(xíng)至11％左右，制造(zào)业(yè)投(tóu)资回(huí)升至9％，房地产(chǎn)投资降幅(fú)略有收窄至(zhì)4％左右。高频数据显示4月以来地(dì)产需求较(jiào)3月(yuè)有所(suǒ)走弱(ruò)，房建开工节奏也(yě)有所(suǒ)放缓。4月30大中城市销售面积(jī)较2021年同期(qī)下(xià)行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较(jiào)2021年同(tóng)期(qī)上行5.4％，较3月的12％同样下(xià)行；土地成交(jiāo)方面(miàn)，4月百城土地成交面(miàn)积较2022年(nián)同(tóng)期同比(bǐ)回落17.6％。建(jiàn)筑开工(gōng)节奏有(yǒu)所放缓，玻(bō)璃(lí)库存(cún)持续下行，截(jié)至4月28日(rì)玻(bō)璃(lí)库存较3月同期下行(xíng)24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑(zhù)钢材成交量(liàng)环(huán)比较3月(yuè)同(tóng)期分别下行0.2个百(bǎi)分(fēn)点/5.4％。往前(qián)看(kàn)，我们将重点关(guān)注：1）地产民企(qǐ)拿地及(jí)在手资金情况能否(fǒu)回暖，地产(chǎn)新开(kāi)工能否回升；2）地产销售动能(néng)能否再(zài)度上行。基(jī)建端，4月地方新增专(zhuān)项(xiàng)债(zhài)净发行3351亿元(yuán)，对(duì)比3月的4039亿元(yuán)小幅(fú)下行但仍高于2022年同(tóng)期(qī)的1368亿(yì)元，可能支撑低基数下(xià)基建投资继续上(shàng)行(xíng)。

　　通胀：食品价格(gé)持续(xù)回落但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落(luò)至0.6％， 而受去(qù)年(nián)高(gāo)基(jī)数及海外经济动能减弱(ruò)拖累(lèi)，PPI或将下(xià)行至-3％左右。内需环比(bǐ)yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语回落拖(tuō)累食(shí)品价格下行：4月农产品(pǐn)批(pī)发价格200指数较(jiào)3月31日(rì)下行3.9％，猪(zhū)肉(ròu)/玉米/小麦(mài)批发价分(fēn)别下(xià)降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小(xiǎo)幅上行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国(guó)小(xiǎo)商品总价格指数较(jiào)3月上行(xíng)0.2％，其中服装服(fú)饰类持平(píng)，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继(jì)续下(xià)行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经济(jì)动能继(jì)续减弱(ruò)且内(nèi)需仍待恢复，工业品价格同比继续回落：受OPEC减产(chǎn)提振，4月原(yuán)油(yóu)价格较3月环比上(shàng)行6.3％；中国(guó)大(dà)宗(zōng)商品价格总指数环比上行0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下(xià)、预计4月名(míng)义出(chū)口增速(sù)可能录得10％、较3月小幅(fú)回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录(lù)得(dé)880亿美元左(zuǒ)右。出口价格(gé)指数或有所(suǒ)下行，但低基数及外贸需(xū)求回暖可(kě)能(néng)支撑(chēng)出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比增长，比3月的(de)16.6％小(xiǎo)幅回(huí)落2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月（美元计(jì)）出口额增长14.8％，4月出口额(é)增(zēng)长有望保持高(gāo)速（参见2023年5月4日发(fā)表的(de)《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和(hé)亚太、非洲(zhōu)、甚至拉美(měi)的一体化(huà)产业链、需求链(liàn)的格局不断优(yōu)化，出(chū)口增长韧性可能超(chāo)预期（参见《中国出(chū)口(kǒu)产业链(liàn)的升级(jí)与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持(chí)较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预计4月新增人民(mín)币贷款(kuǎn)约1.37万亿(yì)元，一方面，企业中(zhōng)长期贷款延续年(nián)初至今(jīn)的较强势头(tóu)、购(gòu)房需求回(huí)升背(bèi)景下(xià)房贷/居民贷款需求有望继续企稳回升(shēng)，政策性银行金融工具继续带动基建投资和企业中长期贷款增长(zhǎng)，信贷(dài)周(zhōu)期或继续保持强势。信贷推动下，社融(róng)同比增速或(huò)上行至(zhì)10.6％左右(yòu)，而企业债(zhài)、股权及政府(fǔ)债(zhài)融资较(jiào)去年同期略有走(zǒu)弱。财政方(fāng)面，去年(nián)留抵退税(shuì)低基数(shù)下，财政收入增(zēng)长有望回升；财(cái)政支出(chū)、尤其(qí)民(mín)生和基建相(xiāng)关支出有(yǒu)望保持(chí)较快增长——预计政策性银(yín)行金融工具(jù)仍是近期准财政(zhèng)的主要发(fā)力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及(jí)预(yù)期、稳地产政策(cè)不及预(yù)期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日发表的(de)《增长动能环比(bǐ)走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：烟台装修公司_烟台装修报价_烟台装修效果图_烟台装修知识-烟台装修服务平台 yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语