公募基金交易结算(suàn)模式再现创(chuàng)新突(tū)破！

　　继(jì)过往较为常见的(de)托管人(rén)结算模式和券商(shāng)结算模式(shì)之后，一(yī)种创(chuàng)新模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”正在基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中国(guó)基(jī)金报(bào)记者了(le)解，2022年3月(yuè)初成立(lì)的博道盛兴(xīng)一年持(chí)有(yǒu)期混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的(de)基金(jīn)，该基金由(yóu)博(bó)道基(jī)金(jīn)、广发证券、兴业银行(xíng)三方合作推(tuī)出。目前正在发(fā)行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述ETF将由易方(fāng)达与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行(xíng)业各方目光，据业内人士透露，除了广发证券有落地(dì)的基金产品之外，其他(tā)券商(shāng)、基金公司也在关注研究这一(yī)新的模式，也(yě)在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，目前基金结算模式迎来新时代(dài)。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算三类模式各有优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可(kě)以(yǐ)根据不(bù)同情况，选择不同的结(jié)算模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为(wèi)持有人(rén)提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长(zhǎng)河中，托管人结(jié)算模式是最早出现也是最为成熟(shú)的基金结算模(mó)式。到了(le)2017年，券商结(jié)算模式(shì)启动试点，成(chéng)为基金公(gōng)司撬动券(quàn)商资源的有(yǒu)力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交易(yì)结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在(zài)行业(yè)各(gè)方探索(suǒ)中落地。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者(zhě)了解，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而(ér)目(mù)前正(zhèng)在发行的易方达(dá)中(zhōng)证软件服务(wù)ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述(shù)两只基金分别(bié)由(yóu)博道、易方达两家基(jī)金公司与广(guǎng)发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公(gōng)司(sī)中，广发证(zhèng)券(quàn)是率(lǜ)先有落地(dì)基金产品的(de)券(quàn)商，据了解(jiě)，其他券(quàn)商也(yě)在积极研究(jiū)这(zhè)一新的业务(wù)。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”是指，公募基金参照(zhào)QFII模式(shì)，通过(guò)证(zhèng)券(quàn)公司进行交易(yì)申报，由托管银行进行结算，在(zài)这种模(mó)式(shì)下，资金存放(fàng)在托(tuō)管银行的托管账户，无(wú)须银证转账到(dào)证券(quàn)公司(sī)。这也成为(wèi)类(lèi)QFII模式的(de)与一(yī)般券(quàn)结模式的最(zuì)大不同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式(shì)中产品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在券商开(kāi)立的资(zī)金账户无需实际(jì)上的(de)银证转账(zhàng)存入(rù)资金，每个(gè)交易日基金公司采用申报(bào)交易额度，使用虚头寸(cùn)资金的方式进行场内交(jiāo)易，券商根据已申报的交易额度每日(rì)滚动计算产品资(zī)金(jīn)账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内交易(yì)额度的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金(jīn)场内交(jiāo)易通过经纪券(quàn)商完成(chéng)，仍然保留了(le)原先券商交易结算模(mó)式的交(jiāo)易前端控制、验资验券的(de)优(yōu)点，同(tóng)时资(zī)金结算由托(tuō)管行完成，解(jiě)决了部分(fēn)托(tuō)管(guǎn)行比较(jiào)关注的托(tuō)管资金归属保管问题，一定程度上调(diào)动(dòng)了托管行(xíng)的积(jī)极(jí)性。

　　在博(bó)时(shí)基金券商业(yè)务(wù)部(bù)副(fù)总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模(mó)式，丰富(fù)了(le)公募(mù)基金(jīn)与(yǔ)证(zhèng)券(quàn)公司结算模式的选择，更(gèng)好地满足各(gè)方差异化的需求(qiú)，也印证了券商财富管(guǎn)理转型已经(jīng)进入(rù)更加成熟和(hé)高速(sù)发(fā)展阶段 ，多样的结算模式备选可以(yǐ)有助于降低(dī)运营(yíng)风险(xiǎn) 、提升(shēng)效率，促(cù)进公募基金、券商渠道、基(jī)金投(tóu)资人共(gòng)赢发展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其(qí)是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式(shì)可以保证较好(hǎo)运营(yíng)效率带来的(de)优质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券商与基金(jīn)公司的商业(yè)利益(yì)深度捆(kǔn)绑。随着(zhe)“买方投顾业务，产品工具化配置”的趋(qū)势逐渐形成，该(gāi)模式将进一(yī)步促进，金融机构为广大投资(zī)人(rén)提供更多的交易工具选择(zé)。”他(tā)进一步分析(xī)指出。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突破了现行客户(hù)交易结算(suàn)资金的(de)三方存管框(kuāng)架，谈(tán)及(jí)这类模式(shì)的创新点(diǎn)，平安基(jī)金总(zǒng)结(jié)为(wèi)三大(dà)方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对接(jiē)，资金(jīn)无需(xū)三方存(cún)管(guǎn)；二是交易交收(shōu)分(fēn)离：证(zhèng)券公司对产品场内(nèi)交易进行(xíng)前端验资验(yàn)券；三是日终资金对账(zhàng)：实(shí)现证券公司与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券功能

　　兼顾与券商(shāng)渠(qú)道(dào)的商业模式创新

　　作为一(yī)种新(xīn)的交易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算模式(shì)，公募基(jī)金采用类QFII结算(suàn)模式有(yǒu)哪些优劣势？也(yě)是投资者关(guān)注的问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角度分(fēn)析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集(jí)和(hé)日(rì)常(cháng)申(shēn)购(gòu)赎回(huí)都通过(guò)券商完成。若ETF采用类QFII模式(shì)，其投资端业务也是通过(guò)券商完成，可以(yǐ)全方位的跟(gēn)券商(shāng)合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对产品场(chǎng)内交易进行前端验资验券(quàn)，可有效防控异常(cháng)交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)而(ér)言，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银行结算模式，有两方面好处：一是，加强了(le)交易前端(duān)验资(zī)验(yàn)券功能，优化(huà)交易(yì)监(jiān)控和头寸透支风险管理；二(èr)是(shì)，兼顾了(le)与(yǔ)券商(shāng)渠道(dào)商业模式的创新(xīn)，类似与券商结(jié)算模式，捆绑了商业(yè)利益，有利于券商代(dài)买市占(zhàn)率的提升。博时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤锟也(yě)谈了(le)自己的看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券(quàn)商结算模式，公募类(lèi)QFII结算模(mó)式，也有两(liǎng)方(fāng)面好处：一(yī)是，无需银证转账即(jí)可调整场内外资(zī)金分布，效(xiào)率有所(suǒ)提升；二是(shì)，简化了开户环(huán)节，免去了三方存(cún)管登(dēng)记(jì)确认。”

　　此外，还(hái)有(yǒu)基(jī)金(jīn)人士认为，对于基金管理人(rén)而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式，可(kě)以兼顾(gù)资金(jīn)使用效率(lǜ)与风险控制两方面(miàn)的需求(qiú)，相(xiāng)？过往的结算模式体现出了？定优(yōu)势(shì)。相(xiāng)比券(quàn)商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内(nèi)外资金分布，效率有所(suǒ)提(tí)升，同(tóng)时也简化了开户环节，免去了三？存管登(dēng)记确(què)认(rèn)；而相比托管人结算模式(shì)，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能，可优化(huà)交易(yì)监控(kòng)和头(tóu)寸透支风(fēng)险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要优势归结(jié)为(wèi)以(yǐ)下几(jǐ二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音)点：

　　一是(shì)，类QFII结(jié)算模式下，产品资金(jīn)不(bù)是集中于(yú)原来(lái)的证券公(gōng)司资金账户，仍然存放(fàng)在托管行账户，实现的方式是需要(yào)将托管行和券商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托(tuō)管行和券商(shāng)打通，免去银证(zhèng)转账的步骤(zhòu)，解决(jué)了普通券结模式下资金分散(sàn)管理，资(zī)金划(huà)拨(bō)时间受(shòu)银证转账时(shí)间范围限制的痛(tòng)点。日常投资运作过程，减(jiǎn)少银证转账资金划拨工作，例(lì)如(rú)，定期费(fèi)用支付、新(xīn)股新债(zhài)缴款与银行间(jiān)账户之间划拨(bō)等(děng)；

　　二是，对比券商结算模(mó)式(shì)，一定量(liàng)减少了证券资(zī)金账户开户与银证关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职(zhí)责所在(zài)，以及完善业务(wù)风险(xiǎn)管理。通过交易交收分离，证券公司前(qián)端(duān)验(yàn)资验券(quàn)可有效防控异常交易和超买风险，托管人负责交(jiāo)收；日(rì)终资金对账实现证券公司与托管人系(xì)统对接对账，可防范资金结(jié)算风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算模式的几点(diǎn)不足(zú)之处(chù)：一方面，类似托(tuō)管人结算模式，该模式与托管人结算(suàn)模式一致(zhì)，对(duì)投资组合而言需按月计算缴纳(nà)最低结算备付(fù)金(jīn)与保证机制；另(lìng)一方面，虚头(tóu)寸(cùn)机制(zhì)下，管理人、托管人与券商三方(fāng)需每日(rì)确立场(chǎng)内(nèi)/外(wài)资金分配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常投资运营管理工(gōng)作(zuò)。

　　起步阶段或(huò)吸(xī)引头部(bù)基金公司(sī)跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公(gōng)司(sī)对类QFII结算模式的关注度较高，也(yě)在(zài)筹备或(huò)启动相应的合(hé)作。不过，参与这类业务(wù)还涉及(jí)系统改造(zào)，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有(yǒu)待解(jiě)决(jué)等问题，初期或更多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也(yě)在(zài)公司内部(bù)对这(zhè)一业(yè)务进行了探讨，业(yè)务操作上的障碍并不(bù)大。”一家基(jī)金公司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比(bǐ)较(ji二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ào)托管行结算模式和券商结算模式(shì)，这一(yī)模式可以同时激发银行、券商双方的(de)销售力度，同时在此类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在(zài)明显的先发优势。

　　博时券商业(yè)务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤(hè)锟也表示，关于类QFII结算(suàn)模(mó)式仍处于发展初期，该模式特(tè)点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂(zá)型公(gōng)募产品的限制(zhì)仍有待解(jiě)决，成(chéng)为主流结算模式仍(réng)不(bù)具备条件。展望未来(lái)，预计(jì)相关金融机构对(duì)该模式会保持高(gāo)度关注，会成为(wèi)选(xuǎn)择之(zhī)一。

　　平(píng)安基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士更有信心，认为(wèi)这是一(yī)个基金、券商、银行三方共(gòng)赢(yíng)的模式，有望成为(wèi)新的行业发展趋势。对管理人(rén)而(ér)言(yán)，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式、托(tuō)管人结算(suàn)模式(shì)均有比较优势(shì)；对托管(guǎn)人而言，产(chǎn)品(pǐn)资金全额留(liú)存在托管账户，无需银(yín)证转(zhuǎn)账；对证券(quàn)公司(sī)提高服务机构客户的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司(sī)开启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道(dào)基金就表(biǎo)示，对基金(jīn)公司来说，总体保(bǎo)留沿用券商结算模(mó)式下(xià)的场内交易前端(duān)验资验券相关流程和业务系统，个别如清算模块涉及(jí)一(yī)些小改动。但券商(shāng)和托管(guǎn)行的系统改动较大，如在系统直连、账户(hù)管理、场内清算、场外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主要是广发(fā)证券(quàn)、兴业银行、基金公司三方参(cān)与。而记者从业内了解(jiě)到，也有一(yī)些银行、券商对此也抱有积极态度，愿(yuàn)意布局此类(lèi)业务。

　　从(cóng)单一模式走向三类模(mó)式

　　基金行业发(fā)展25年(nián)以来，结(jié)算(suàn)模式发(fā)生了(le)重要变(biàn)化，从单一模式走向(xiàng)券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式三(sān)类模式的(de)时代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采取的就是银行托管人结算模式，到目前已25年了(le)，仍然是(shì)目前公募基金结算(suàn)的主流模式。这一模式是，基金管理人租(zū)用(yòng)券商的(de)交易席位直连报(bào)盘交易(yì)所，托管人作为特(tè)殊(shū)结算参(cān)与人与中国(guó)结算(suàn)进行资金和(hé)证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并(bìng)于2019年初由(yóu)试点转常规，至今已历(lì)时(shí)5年有余。随着运(yùn)作机制(zhì)渐稳、结算效(xiào)率改(gǎi)善及券商财(cái)富管理业(yè)务高(gāo)速发展，券结模式自2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共(gòng)有144只新成(chéng)立基金(jīn)采用了券结(jié)模式。根据中金(jīn)公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数(shù)量(liàng)与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结(jié)算模式也正式进入了新(xīn)时(shí)代。

　　博道基金相关人士就表(biǎo)示，券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各有优劣，基金管理人可以根据(jù)不同情况，选(xuǎn)择(zé)不同的结算(suàn)模(mó)式(shì)，最(zuì)大限(xiàn)度的调动各(gè)方(fāng)资源，为持有人提供更好的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着(zhe)权益市场(chǎng)行(xíng)情修复及券商财富管(guǎn)理(lǐ)业(yè)务高速发(fā)展，在主动权益基金、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数(shù)型基金等产(chǎn)品(pǐn)类型上，券结(jié)模式(shì)将有较大发展空间(jiān)。”上述平安基金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好(hǎo)券(quàn)结模式(shì)的发展。据一(yī)位业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，现阶段券商结算模式在中(zhōng)小基金(jīn)公(gōng)司中(zhōng)更加(jiā)普遍。中小(xiǎo)基(jī)金相对来说(shuō)获得银行渠道的营销支持难(nán)度(dù)较大，券结模式(shì)能有效推动券商和基金公司的合作关系，有助于中(zhōng)小基金新产品开拓(tuò)市场。

　　不过(guò)，上述人(rén)士(shì)也表示(shì)，券结(jié)模(mó)式保有(yǒu)量会更稳定一些，对(duì)于托管行有一个制衡的作用。以前(qián)是小公司(sī)为主，现在(zài)也有(yǒu)一些大公司陆续(xù)开(kāi)始(shǐ)试(shì)水，以后会是(shì)一个趋势(shì)。

　　博时基金券商业务(wù)部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟(kūn)也(yě)表示(shì)，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展的(de)边际制(zhì)约因素，也从“投入成本较大、技术系统探索较困难”转变为“产(chǎn)品(pǐn)策略与市场(chǎng)环境及需求(qiú)的(de)匹配度、业绩(jì)表现与客(kè)户体验的舒适度(dù)、销售服务与(yǔ)渠(qú)道陪伴的契合度”。券商结算模(mó)式，将基金(jīn)公司、基(jī)金产品与(yǔ)券商渠道的中长(zhǎng)期(qī)利益深度绑定；在此模式下，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务(wù)”的基金公司和证(zhèng)券(quàn)公司会(huì)受益于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：烟台装修公司_烟台装修报价_烟台装修效果图_烟台装修知识-烟台装修服务平台 二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音