北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zh揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ù)的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(sh揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音āng)期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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