在股市高点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时(sh不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵í)，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市(shì)场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的(de)资(zī)金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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