核(hé)心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略有望以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的(de)安(ān)全边际为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分红率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素(sù)，选择股息率较(jiào)高的股票并(bìng)长期持有的(de)投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者(zhě)每年(nián)可(kě)以获得(dé)较高(gāo)的股利收(shōu)入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安(ān)全(quán)边际，而且投资的(de)成(chéng)本(běn)相对较低，长期持(chí)有还可(kě)以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观经济(jì)的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确定性(xìng)；从(cóng)大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行(xíng)板块(kuài)为(wèi)代表的(de)高(gāo)股(gǔ)息策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是(shì)行业基本面需(xū)要稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就是股价(jià)端(duān)估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好有一定的成(chéng)长性(xìng)，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年(nián)的现金(jīn)分红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开(kāi)经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润(rùn)增(zēng)速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利(lì)率的(de)下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的(de)趋缓也会使得负(fù)债成本有望进一步(bù)下行，净(jìng)息差(chà)预(yù)计会(huì)在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市银行(xíng)不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆(fù)盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些是各个(gè)板块(kuài)中最低的。而从2010年(nián)到(dào)现在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际和性价(jià)比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，国资持股比(bǐ)例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰(tài)证券研究所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：烟台装修公司_烟台装修报价_烟台装修效果图_烟台装修知识-烟台装修服务平台 耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些