射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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