大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无(wú)人(rén)机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部(bù)环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国(guó)银行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其(qí)中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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