在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行(xíng)相对容(róng)易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基(jī)金经(jīng)理带(dài绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多n>)来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门(mén)机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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