4月中(zhōng)国宏观数据(jù)预览

　　1）工业：工业生(shēng)产(chǎn)及物(wù)流景(jǐng)气(qì)度环比有所回落(luò)，但低基数效应(yīng)提振4月工业生产同比增速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预计4月社(shè)会消费品(pǐn)零售总(zǒng)额同比增(zēng)速从3月(yuè)的10.6％大幅(fú)上行至(zhì)19％左右，主要(yào)受(shòu)去年4月低(dī)基数(shù)影响。

　　3）投(tóu)资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当月总投资同(tóng)比(bǐ)小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看(kàn)，4月(yuè)基建(jiàn)投资(zī)可能高(gāo)位(wèi)上行至11％左右(yòu)，制造业(yè)投(tóu)资回升(shēng)至9％，房地产(chǎn)投资降(jiàng)幅略有收(shōu)窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食品(pǐn)价格持续回(huí)落但(dàn)核(hé)心CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受(shòu)去年(nián)高(gāo)基数(shù)及海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名(míng)义出口增速可能(néng)录得(dé)10％、较3月小幅(fú)回(huí)落(luò)，而(ér)进(jìn)口(kǒu)降幅扩张(zhāng)至3％，贸(mào)易顺差可能(néng)录得(dé)880亿(yì)美元左右(yòu)。出口价格(gé)指数或有所下行，但低基数及外(wài)贸需求回(huí)暖(nuǎn)可能(néng)支撑出口增速维持高位。

　　6）货(huò)币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预(yù)计(jì)保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续(xù)回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业生产及物流景气(qì)度环猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种比(bǐ)有(yǒu)所回落，但低基数效应(yīng)提振4月工业生产同(tóng)比增速(sù)从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左(zuǒ)右。上游工业(yè)开工(gōng)率总体持稳(wěn)：焦化开(kāi)工(gōng)率环比上行3个百分点、高炉开工率(lǜ)环比回升2个百分(fēn)点(diǎn)。但4月制造业PMI较3月下(xià)行2.7个百分(fēn)点(diǎn)至49.2％的收缩区间，且(qiě)4月物(wù)流(liú)指数环比(bǐ)有所下滑、较21年同期跌(diē)幅有所扩大：4月，整车物流指(zhǐ)数较3月均(jūn)值环比(bǐ)下行7％，较(jiào)21年同期降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩大(dà)至17％；公共物流园(yuán)区吞吐(tǔ)指数环(huán)比走弱1.1％、同(tóng)比(bǐ)跌幅从(cóng)3月(yuè)的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来看，工业生(shēng)产景气度环比有所下行，但受去年同(tóng)期低基数提(tí)振同比有所上(shàng)行，尤其是汽车(chē)、电(diàn)子(zi)、机械电子等受(shòu)疫情影响较猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种大(dà)的工业生产(chǎn)可(kě)能上行较为明(míng)显。

　　社(shè)零：预计4月社会消费品零售总额同比(bǐ)增速从3月(yuè)的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右(yòu)，主(zhǔ)要受去年4月(yuè)低(dī)基数影响。4月居民出行及消费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国(guó)电(diàn)影票(piào)房(fáng)较3月均值环比(bǐ)上行(xíng)21.6％，但仍(réng)低(dī)于2021年(nián)同期10.6％。此外(wài)，受(shòu)各品(pǐn)牌出台降(jiàng)价(jià)政策及车展等线下(xià)活动(dòng)拉动，4 月(yuè) 1-22 日(rì)乘用车零(líng)售销(xiāo)量较(jiào)2021年同期增(zēng)长 9.9％，对(duì)比3月全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张(zhāng)。今年五一假期居民此前受抑(yì)制的旅游需求得到(dào)集中释放，国内(nèi)旅游出行人数及总收(shōu)入均超过2021及2019年水平(píng)，人均旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)至2019年的85％，显(xiǎn)示“伤疤效应”下居民(mín)消费倾向尚未(wèi)修复(fù)至疫情前水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五(wǔ)一假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据(jù)的(de)三个(gè)亮点》）。

　　投资(zī)：同样受低基数提振，预计当月总(zǒng)投资同比小(xiǎo)幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投(tóu)资可能高位上行至(zhì)11％左右(yòu)，制造业投资回(huí)升至(zhì)9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据显示4月(yuè)以来地产需求较3月(yuè)有所(suǒ)走弱，房建(jiàn)开工节奏(zòu)也(yě)有所放缓。4月30大中城市销售面积较2021年(nián)同期下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二手房销售面(miàn)积较2021年同期上行5.4％，较3月(yuè)的12％同样下行；土地成交方面，4月百城土地成交(jiāo)面积较2022年同期同(tóng)比(bǐ)回(huí)落17.6％。建筑开工节奏有所(suǒ)放缓，玻璃库存持续下行(xíng)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)28日玻(bō)璃库存较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成(chéng)交量环(huán)比较3月同期分别(bié)下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们将重点(diǎn)关(guān)注：1）地(dì)产(chǎn)民企拿地(dì)及在手资金情况能否回暖，地产新开工能(néng)否回升；2）地产销售动能能(néng)否再度上行。基建端，4月地方新增专(zhuān)项(xiàng)债(zhài)净发行3351亿元(yuán)，对比3月(yuè)的4039亿元(yuán)小幅下行但仍高于2022年同(tóng)期(qī)的1368亿元，可能支撑低(dī)基数下基建投资继续上(shàng)行。

　　通胀：食品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数(shù)及(jí)海外经济(jì)动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。内需环比回落拖累食品(pǐn)价格下行：4月农产(chǎn)品批发价格200指数较3月(yuè)31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小(xiǎo)麦批发价分(fēn)别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价(jià)格(gé)小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商(shāng)品总价格指数较(jiào)3月上行0.2％，其中服装服(fú)饰类持平，箱包/鞋类(lèi)价格(gé)小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数(shù)总体(tǐ)较高；另(lìng)一方面，海外(wài)经济(jì)动(dòng)能继续减弱且内(nèi)需仍待恢复，工业品价格同比(bǐ)继续回落(luò)：受OPEC减产(chǎn)提振(zhèn)，4月原油价(jià)格较3月环比(bǐ)上行6.3％；中国(guó)大宗商品价格总(zǒng)指(zhǐ)数环比上(shàng)行0.4％，但矿产及(jí)金属价格走弱（矿产价(jià)格指数-3.6％、钢铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义出口增(zēng)速可能(néng)录(lù)得10％、较3月(yuè)小幅(fú)回落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易(yì)顺(shùn)差(chà)可能录得(dé)880亿美元(yuán)左右(yòu)。出口价格指数或有所(suǒ)下行，但(dàn)低基数及外贸需求回(huí)暖可能(néng)支撑(chēng)出口增速(sù)维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月(yuè)的(de)16.6％小幅回落2.3个百(bǎi)分点，鉴于3月（美元计(jì)）出口额(é)增长14.8％，4月出口额(é)增长有望保持高速(sù)（参见2023年5月4日发表的《4月出口或保持较高(gāo)增长》）。此(cǐ)外，我国(guó)和亚太、非洲、甚至拉美(měi)的一体化产业(yè)链、需(xū)求链的格局不断优化(huà)，出口增(zēng)长韧(rèn)性(xìng)可能超预期（参见《中国出口产业链的升(shēng)级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保(bǎo)持较(jiào)高增(zēng)速，M1增长(zhǎng)有(yǒu)望继(jì)续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄。预(yù)计4月新增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一(yī)方面，企业中长期(qī)贷(dài)款延续年初至今(jīn)的较强势头(tóu)、购房(fáng)需求回升背(bèi)景下房贷/居民贷款需求有望继(jì)续企(qǐ)稳回升，政策性(xìng)银(yín)行金融工(gōng)具继(jì)续带动基建投资和企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)增长，信贷周期或继续(xù)保持强势。信(xìn)贷推动下，社融(róng)同比增速或上行至10.6％左右(yòu)，而企业债(zhài)、股权及政府债(zhài)融资较去年同期略有走弱(ruò)。财(cái)政方面，去年留抵(dǐ)退(tuì)税低基数下，财政收入(rù)增长有望回(huí)升(shēng)；财政支出、尤其民生和基建相关支出(chū)有(yǒu)望保持较快增长——预计政策性银行金(jīn)融工具仍(réng)是近期准财政的(de)主要(yào)发力(lì)渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳地产政策不及(jí)预期(qī)。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自(zì)2023年5月(yuè)5日发表(biǎo)的《增长动能环猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种比走弱、低基数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：烟台装修公司_烟台装修报价_烟台装修效果图_烟台装修知识-烟台装修服务平台 猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种