尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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