来(lái)源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作。今年(nián)以来(lái)，经济增(zēng)长好于预期。不过当前(qián)经济(jì)恢复性(xìng)好(hǎo)转(zhuǎn)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调延(yán)续，短期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流增(zēng)量刺(cì)激政(zhèng)策。未来(lái)扩(kuò)大(dà)需求主要依靠自发(fā)修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)。此外(wài)，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二(èr)季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策(cè)不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年(nián)的成绩，即“经(jīng)济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于去年四(sì)季(jì)度时的(de)预期。但(dàn)随(suí)后会议(yì)也提到“经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”。这也(yě)使得(dé)经济转型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增速(sù)，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤(yóu)其(qí)是一季度降准后，就业压力(lì)仍(réng)然存在，我们认(rèn)为政策短期不(bù)会转(zhuǎn)向(xiàng)收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩(kuò)大需(xū)求”是(shì)当(dāng)前经济持(chí)续回升向(xiàng)好(hǎo)的关键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调(diào)经济要实现“质的有效提升”和“量的(de)合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工作会议精神(shén)一(yī)致。这也(yě)意味着稳(wěn)增(zēng)长不会通(tōng)过强刺激(jī)的方式，而是(shì)统筹(chóu)推动“经济运(yùn)行(xíng)持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长(zhǎng)的(de)方(fāng)式，会议要求“把发(fā)挥政策效(xiào)力(lì)和激发经营(yíng)主体活力(lì)结合起来(lái)”。我们的理解(jiě)是，下一(yī)阶(jiē)段更多通过激发市场化的力量去推(tuī)动(dòng)经(jīng)济(jì)修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚(jiān)持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除影响各类所(suǒ)有制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的(de)法律(lǜ)法规障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各类企业(yè)都要依法合规经(jīng)营。要下决心从根本(běn)上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激(jī)空间有限，主要还是以提振信心和预期、激(jī)发(fā)活力为(wèi)主要手段，让(ràng)经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策的要(yào)求，本次(cì)会(huì)议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合(hé)”，这说明(míng)扩(kuò大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流)大需求是未(w大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流èi)来的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促进文(wén)化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是靠(kào)居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议提到，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易(yì)港对接国际高标准经(jīng)贸规(guī)则，开(kāi)展改革开放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理解(jiě)是，产业(yè)政策的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自(zì)立自强(qiáng)根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展优势，加快(kuài)推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建设和(hé)配套电网改造”。会议(yì)指出(chū)“要重视通用人工智(zhì)能发(fā)展，营造创新(xīn)生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智(zhì)能发(fā)展到一(yī)定程度，监管措施也必(bì)然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域，要推动平(píng)台企业规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励头部(bù)平(píng)台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò)”；“要(yào)加强地方政府债务(wù)管(guǎn)理(lǐ)，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业(yè)链、中小金(jīn)融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最(zuì)大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他(tā)方面的(de)经济问题依然(rán)是存(cún)在的(de)。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或(huò)将放缓，政策相对克制。

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