A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中(z自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗hōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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