近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一(yī)季报中均(jūn被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗)提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(d被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗òu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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