大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的(de)无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医(yī)药、数字经济(jì)和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受节(jié)假期间(jiān)的(de)事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大(dà)宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济增速不(bù)及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁表明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环(huán)境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高(gāo)股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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