射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间远通信等(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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