北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会(huì)在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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