钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年(nián)末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌(diē)折射(shè)的(de)是市场对(duì)传艺(yì)科技(jì)高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池(chí)能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到(dào)了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局。彼时(shí)的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的(de)各种细节。根据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺(yì)科技(jì)开始有意(yì)无意地(dì)“主动”披露钠电项目(mù)进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论其如(rú)何发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对(duì)外发布(bù)钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及(jí)设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入(rù)类设(shè)备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公(gōng)司经营规(guī)模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称(chēng)，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的(de)调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通过(guò)，参团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募(mù)资不超(chāo)过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科(kē)技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不再买账，除(chú)了资金实(shí)力有限公司(sī)外(wài)，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨(jù)头们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电(diàn)动车(chē)领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者问及客户(hù)情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用(yòng)覆盖(gài)储能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于(yú)具(jù)体的(de)客户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落(luò)地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产能(néng)中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动(dòng)记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌(diē)会否影响钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不(bù)太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所(suhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢ǒ)以目(mù)前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本(běn)基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优(yōu)势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化(huà)进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之(zhī)外，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目的(de)实施(shī)地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划的地(dì)点、资(zī)金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端(duān)印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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