自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金(jīn)中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选一季(jì)度末(mò)持仓(cāng)上看，前十联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资(zī)者未来(lái)更(gèng)可(kě)能做出对(duì)具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升(shēng)级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行(xíng)系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医(yī)药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很(hěn)可(kě)能是(s联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量hì)一(yī)次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势(shì)的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对(duì)话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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