如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生(lái)，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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