A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少>反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全(qu海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少án)通教育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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