国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他(tā)银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数量(liàng)是831143是什么意思其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属831143是什么意思市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最831143是什么意思近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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