当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及(虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思guó)内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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