射频骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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