申万一(yī)级的半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个(gè)二级子(zi)行(xíng)业，其中市值权重最大的是(shì)半导体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发(fā)展的重点领域(yù)，半导体行业具(jù)备(bèi)研发(fā)技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代化、未来(lái)前景广阔等特(tè)点，也因(yīn)此成(chéng)为A股市场有影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达(dá)到(dào)3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家(jiā)企业市(shì)值在1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企业数(shù)量达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千亿(yì)企业数(shù)量还(hái)是沪深(shēn)300企业(yè)数量，均位(wèi)居科技类行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院发(fā)现(xiàn)，半导体(tǐ)行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提(tí)升，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公司科技(jì)含(hán)量越(yuè)来越高。但与此同时(shí)，多(duō)数上(shàng)市(shì)公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因(yīn)素制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业(yè)绩增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，毛(máo)利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三(sān)方面因素(sù)致(zhì)前(qián)5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年实(shí)现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科技(jì)，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但(dàn)半导体行业(yè)上市(shì)公司的营(yíng)收集中度(dù)却在下滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营收排名前5的(de)企业(yè)，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯国(guó)际(jì)5家(jiā)企业(yè)实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企(qǐ)业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入居前(qián)5的企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体公(gōng)司营收占比下(xià)滑(huá)，或主要由三方面因素(sù)导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技等(děng)头部企业营收(shōu)增(zēng)速放(fàng)缓，低于(yú)行业平均增速。二(èr)是江波龙、格科(kē)微、海光信息(xī)等营收体量居(jū)前的企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速增长。三是(shì)当(dāng)半导体(tǐ)行业处于国(guó)产替代化(huà)、自主研发背(bèi)景(jǐng)下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业(yè)营(yíng)收(shōu)高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销(xiāo)量(liàng)增(zēng)速(sù)放缓、芯(xīn)片库存(cún)高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看(kàn)，归母(mǔ)净利(lì)润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也(yě)有18家(jiā)企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公(gō绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思ng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看，芯原股份(fèn)涵(hán)盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等(děng)业务矩阵，受(shòu)益(yì)于(yú)先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能(néng)力(lì)，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数(shù)效应有关(guān)。考虑利润(rùn)基数，北方(fāng)华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速(sù)最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存(cún)风险显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分析(xī)时(shí)，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半(bàn)导体企业(yè)的存(cún)货周转率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，存货周转率这一经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出(chū)现(xiàn)供过于求(qiú)的局面，进而对股价表现有参考(kǎo)意义(yì)。行业整体而言，2021年存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)中位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比(bǐ)增长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明(míng)存货(huò)质量下滑的(de)企业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均(jūn)低于行业中位水平(píng)。而(ér)股价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率表(biǎo)现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步(bù)提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛利(lì)率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等(děng)原(yuán)材料价格(gé)上涨、电子消费品(pǐn)需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片(piàn)元件(jiàn)降价(jià)销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以(yǐ)上企业(yè)达(dá)到(dào)27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下(xià)降了(le)34.62个(gè)百分点，公司(sī)在(zài)年报中也说明了与这两方(fāng)面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营(yíng)体量(liàng)较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费(fèi)用增(zēng)长四成，研(yán)发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行(xíng)趋势(shì)的背景(jǐng)下(xià)，国内半导体企业需要不断通过(guò)研发(fā)投入，增加(jiā)企业竞争力，进而(ér)对(duì)长久业绩改观(guān)带来(lái)正向促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业(yè)研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研(yán)发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)，32家企业(yè)增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业(yè)研发费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长(zhǎng)金(jīn)额(é)，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路产品(pǐn)进入C919大型客(kè)机供应链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营收(shōu)比重来看，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既有研(yán)发高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用占比达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公(gōng)司实现了批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占(zhàn)比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：烟台装修公司_烟台装修报价_烟台装修效果图_烟台装修知识-烟台装修服务平台 绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思