来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。今(jīn)年(nián)以来，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经(jīng)济(jì)恢复(fù)性好(hǎo)转，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太可(kě)能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大需(xū)求主要依靠自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任(rèn)务。整体看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议(yì)首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势”。从(cóng)一季(jì)度公布的数据看，确(què)实好(hǎo)于去年四季度(dù)时(shí)的预期。但随后会议也(yě)提到“经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也(yě)使得(dé)经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季(jì)度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是一季(jì)度降准后，就业压力仍(réng)然存在(zài)，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪rong>稳(wěn)增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实(shí)现“质的有(yǒu)效提(tí)升”和(hé)“量的(de)合(hé)理增(zēng)长”。这一(yī)点和(hé)去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的(de)方式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持续(xù)改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多(duō)通过激(jī)发市场化的力(lì)量去推动(dòng)经济修(xiū)复，通(tōng)过改(gǎi)革开放(fàng)的(de)方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公(gōng)平竞(jìng)争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要依法合(hé)规经营。要下决心从根(gēn)本上(shàng)解决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问(wèn)题(tí)。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力为主要(yào)手段，让经(jīng)济自(zì)发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精(jīng)准有力”，延(yán)续了去(qù)年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而(ér)去(qù)年(nián)12月会议的(de)相关(guān)表述是(shì)“加强各(gè)类政策协调(diào)配合”，这(zhè)说明扩大需求(qiú)是未来的政(zhèng)策重(zhòng)心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促(cù)进(jìn)文化旅游等(děng)服务消费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收(shōu)入的(de)自(zì)然修(xiū)复(fù)。另一方面(miàn)，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤其是基(jī)建投资，是(shì)政府主动稳(wěn)增长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商(shāng)投资(zī)放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经(jīng)济并(bìng)不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实科技自立自(zì)强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等(děng)设(shè)施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)，营造(zào)创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们(men)认(rèn)为(wèi)，人工智能发展到(dào)一定程(chéng)度(dù)，监(jiān)管措施也必(bì)然会跟(gēn)上。此外，在互联网(wǎng)领域，要推动平(píng)台(tái)企业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作”；再次强调房住不风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们(men)认为(wèi)，房(fáng)地产产业链(liàn)、中小金融机构的风险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解(jiě)。所以今年和去年(nián)最大的不同是疫(yì)情(qíng)影响减弱，其他(tā)方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì)。

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