申(shēn)万(wàn)一(yī)级的半导体行业涵(hán)盖(gài)消费电子、元件等(děng)6个二(èr)级子行业，其(qí)中市值权重最大(dà)的是半导(dǎo)体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也(yě)因此(cǐ)成为A股闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短(gǔ)市场有影(yǐng)响力(lì)的(de)科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市(shì)值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业数量达到(dào)16家，无论是(shì)头部(bù)千亿企业数量还(hái)是沪深300企(qǐ)业(yè)数量，均(jūn)位(wèi)居科技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来(lái)经(jīng)过(guò)4年快速发(fā)展，市场规(guī)模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升(shēng)，自主(zhǔ)研(yán)发(fā)的环境(jìng)下(xià)，上(shàng)市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面临短(duǎn)期(qī)库存调整(zhěng)、需(xū)求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等(děng)因素(sù)制(zhì)约，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方(fāng)面因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半(bàn)导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营收(shōu)居行业首(shǒu)位(wèi)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短，2022年实(shí)现营收580.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳步(bù)增长(zhǎng)，但半导体行业上(shàng)市(shì)公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营(yíng)业收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体公(gōng)司营收占比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方面因素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信(xìn)息等营收体量居前(qián)的(de)企业不断上市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营收快速增长。三(sān)是当(dāng)半导(dǎo)体行业处于国产替代(dài)化(huà)、自主研发背景下的(de)高成长阶(jiē)段时，整个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收高速增(zēng)长，使得(dé)集(jí)中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)更快，从2018年的(de)43.25亿元(yuán)增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归(guī)母净利润正增(zēng)长企(qǐ)业达(dá)到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企(qǐ)业(yè)净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业净(jìng)利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企业归母净(jìng)利润增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进(jìn)的芯(xīn)片定(dìng)制技术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到(dào)了相关(guān)客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位列半导(dǎo)体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速(sù)与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基(jī)数，北方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量(liàng)下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速居(jū)前的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分(fēn)立器件、半导体设(shè)备(bèi)等(děng)相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流能力(lì)，对经营造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业(yè)的存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出(chū)现供过于求的局面(miàn)，进而对(duì)股(gǔ)价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年基(jī)本持平，该(gāi)年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数(shù)和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同比增长(zhǎng)的(de)13家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质(zhì)量下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短科(kē)技等(děng)营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存(cún)货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转率均低于(yú)行业中(zhōng)位水(shuǐ)平(píng)。而(ér)股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整(zhěng)体毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代(dài)升级、自(zì)主研发等有很大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业(yè)毛(máo)利(lì)率中位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料价(jià)格上涨、电子(zi)消费品需(xū)求(qiú)放缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售等因素(sù)有关(guān)。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点以上企业(yè)达到27家(jiā)，其中富满微(wēi)2022年毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明(míng)了(le)与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率在60％以上，目前(qián)行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体(tǐ)量较(jiào)大(dà)的(de)公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　超半(bàn)数(shù)企业(yè)研发费用增长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下(xià)，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业需(xū)要不断通(tōng)过研发(fā)投入，增(zēng)加(jiā)企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观(guān)带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯(sī)普(pǔ)瑞等(děng)4家(jiā)企业研(yán)发费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息(xī)，2022年研发(fā)费用增(zēng)长在6亿元(yuán)以上居前。综(zōng)合研发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业(yè)比较(jiào)突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首(shǒu)款支(zhī)持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电(diàn)路产品(pǐn)进入(rù)C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金投入(rù)。研(yán)发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家(jiā)企(qǐ)业(yè)不(bù)仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓既有(yǒu)研发(fā)高占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连续(xù)三(sān)年研(yán)发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行(xíng)业领域中的(de)头部公司实现了批(pī)量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占(zhàn)比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

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