北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一(yī)时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题不在于是(shì)否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么(me)是正确(què)的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能(néng)成为天才(cái)的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计划(huà)，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们(men)的目标进(jìn)行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发(fā大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他(tā)们无(wú)法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购了(le)一(yī)大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的(de)建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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