在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少201中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些20222年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎ中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022ng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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