大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和外部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业(yè)风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收(shōu)增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关注在(zài)低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市(shì)起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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