4月美国就业报(bào)告大超预(yù)期，新增就(jiù)业(yè)、失业率、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼(yǎn)，但或与季节(jié)性有关。其(qí)中，新增非农(nóng)就业(yè)+25.3万人，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万(wàn)人(rén)；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低(dī)于彭博一致预期(qī)的3.6％，位于历(lì)史低(dī)位；小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高(gāo)于(yú)彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符合彭博一致预期。非农就业数据与此前超(chāo)预期的ADP一(yī)致，显示(shì)4月美(měi)国就(jiù)业市场仍然维持(chí)稳健。但是需要指出的(de)是，2月和3月(yuè)新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业合(hé)计下修(xiū)14.9万(wàn)，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非(fēi)农就业虽超预期，但整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)在放缓；“劳工荒”可(kě)能(néng)导(dǎo)致(zhì)企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农就业；而4月(yuè)季节因(yīn)子要高于(yú)以往年份，或(huò)导致非农就业数(shù)据偏(piān)高，未(wèi)来持续(xù)性存在较大不确(què)定。非农(nóng)发布后，截至北京(jīng)时(shí)间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的(de)联储23年底(dǐ)降息预(yù)期从84bp回(huí)落至78bp；美元(yuán)指(zhǐ)数基本持平于101.5；美国(guó)三大(dà)股指涨超(chāo)1％。

　　核心观(guān)点

　　4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据点评

　　4月(yuè)美国就业报(bào)告大超(chāo)预(yù)期，新增就(jiù)业、失(shī)业率、工资(zī)表现(xiàn)亮(liàng)眼，但(dàn)或与季节性有关。其中，新增非农(nóng)就(jiù)业+25.3万人，高于彭博(bó)一致(zhì)预期的(de)+18.5万人；失(shī)业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预期的(de)3.6％，位于历史低位(wèi)；小时工资环(huán)比(bǐ)增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合彭(péng)博一致预(yù)期（图1）。非农(nóng)就(jiù)业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国(guó)就业市场仍然维(wéi)持(chí)稳(wěn)健。但是需要指出的是(shì)，2月和3月新增非农(nóng)就业合计(jì)下修14.9万，1季度(dù)新(xīn)增非农就业为(wèi)29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽超(chāo)预期，但整体仍在放(fàng)缓；“劳工(gōng)荒”可(kě)能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非(fēi)农就业(yè)；而4月(yuè)季节因子(zi)要高于(yú)以往年份（图2），或导(dǎo)致(zhì)非农(nóng)就业数据偏高(gāo)，未(wèi)来持续性存在较大不确定。非农发布后，截至北京时间(jiān)晚(wǎn)上9：30,2年期和10年(nián)期(qī)美债分(fēn)别上行(xíng)7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降(jiàng0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号)息预期从84bp回落至(zhì)78bp（图3）；美元指数基本(běn)持平于(yú)101.5；美(měi)国三大(dà)股指涨超1％。

　　非农新(xīn)增就业整(zhěng)体回升，其中商品相关行业回升明显。4月商(shāng)品相关行业新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业3.3万人，占4月(yuè)新增(zēng)就业的13％，相(xiāng)对3月(yuè)增加0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号(jiā)5万(wàn)人。其中，制造业、建筑(zhù)业等新增就业均(jūn)边际(jì)回升(shēng)。商品相关行业就业边际改善(shàn)，或反(fǎn)映制造业边际好转。例(lì)如，4月美(měi)国ISM制造(zào)业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通胀(zhàng)环(huán)比也边际(jì)回升。4月服务业相(xiāng)关行业新增就业从3月(yuè)的18.2万上升至22万，但内部出现分化。其(qí)中，医(yī)疗保健(jiàn)和商业(yè)服务新(xīn)增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此(cǐ)前吸纳就业较多的(de)休闲酒店业4月新增就(jiù)业(yè)3.1万人(rén)，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求(qiú)指(zhǐ)标指示(shì)，服务(wù)业需求可能仍(réng)在走弱。例如3月(yuè)美国休闲餐饮、医疗(liáo)保健与零售业的(de)总空缺约384万人，较(jiào)22年12月的470万(wàn)人大(dà)幅(fú)下降，回(huí)落(luò)至21年(nián)5月的(de)水平（图表5）。

　　失(shī)业率创新(xīn)低以及小时工(gōng)资增速回升，显示劳工市(shì)场韧性较(jiào)强。尽管遭遇(yù)硅谷银行风波的(de)不确(què)定性冲击，4月失业(yè)率仍然下(xià)降(jiàng)0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于(yú)历史低位(wèi)，反映就业市场韧性(xìng)较强，短期仍有(yǒu)望(wàng)保持稳健。1季度小时工资增速低于其他工(gōng)资指(zhǐ)标，4月小时工资增速(sù)回升后，与其他工资指标的(de)差距收窄(zhǎi)，指示美(měi)国潜在的工资增速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联储合意水(shuǐ)平（3％左右），这可(kě)能加大美联(lián)储的紧缩压力(lì)。3月岗位空缺(quē)数据(jù)显示，美国就业市场劳动力供应(yīng)紧张局势(shì)整(zhěng)体仍在小幅缓解。最能反映就业市场紧张程度之一(yī)的职位空缺与待业(yè)人数之比连续三月(yuè)下降(jiàng)，2023年3月录得164％，降至(zhì)21年11月的水平（图表7）。根据历史(shǐ)经验(yàn)，当前(qián)职(zhí)位空(kōng)缺和(hé)求职人之比的回落(luò)速度接近(jìn)1973年的高通胀时期，预(yù)计2023年4季度，美国就业市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的(de)非农就业数据将进一步削弱(ruò)联储的降息意愿(yuàn)，但实际经济动能或弱于非农就业(yè)数据所指(zhǐ)示的水平，后续需要关注(zhù)季节因子扰动下(xià)降(jiàng)后就业(yè)数据的走势。非农就业超(chāo)预(yù)期叠加工资增速回(huí)升(shēng)，预(yù)计联储将维持(chí)相对市场更加鹰派的立场。若就业数据出现明显恶化，联(lián)储(chǔ)转向的可能性(xìng)将加大。5月以来，第一共和(hé)银行被接管、西(xī)太平洋合众银(yín)行等(děng)区域银行股价大幅下挫，中小银(yín)行(xíng)风险仍(réng)在发酵（参见《美国第14大银行倒闭(bì)昭示了什(shén)么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国债务上限(xiàn)触(chù)发时点提前，前景存在较(jiào)大不确定性（参(cān)见《美(měi)国债务上限提(tí)前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发(fā)酵的银(yín)行危机以及债(zhài)务上限风波，金融市场动荡可能性加(jiā)大，不(bù)排除金融风险(xiǎn)以及实体经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性倒逼联储(chǔ)下(xià)半年转向(xiàng)。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：美(měi)国中小银行再现挤兑(duì)风波；欧美陷入衰退概率增(zēng)加。

　　文(wén)章来源

　　本(běn)文摘自：2023年5月6日发布的《非农强于(yú)预期，但(dàn)或许和季节性有关》

未经允许不得转载：烟台装修公司_烟台装修报价_烟台装修效果图_烟台装修知识-烟台装修服务平台 0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号