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只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的(de)重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策(cè)的(de)持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化，成为“中(zhōng)特(tè)估(gū)”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明(míng)、中巴联(lián)合声(shēng)明(míng)等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第三届“一(yī)带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得到(dào)催化(h只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了uà)。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字(zì)经(jīng)济上升为国家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国(guó)务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱(qū)动盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能(néng)源链整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游(yóu)需求(qiú)基本集中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着(zhe)三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国(guó)家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全(quán)球(qiú)航运市场需求正在增长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动造船(chuán)企(qǐ)业(yè)重组整(zhěng)合和产能优化(huà)之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公(gōng)路及(jí)铁路(lù)板块上市公司更加注重投资(zī)人(rén)回报，多家公司(sī)发布股东(dōng)回报计划，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺(nuò)未来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来(lái)确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背(bèi)景下(xià)融(róng)资需(xū)求回暖，基(jī)本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期(qī)回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳(wěn)定且高分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空(kōng)间较大。