自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在(zài)去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分别翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大(dà)重仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的(de)价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的(de)困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他又是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资(zī)本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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