5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪duō)个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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