5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业(yè)数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài法西斯国家有哪几个)基金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估值法西斯国家有哪几个(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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